導(dǎo)語：7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2018年上半年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為418961億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.8%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年投資平穩(wěn)、消費(fèi)回升，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加大，“脫虛向?qū)?rdquo;初見成效，高質(zhì)量發(fā)展之勢(shì)逐漸形成

 

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：新動(dòng)能支撐作用顯現(xiàn)

 

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2018年7月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2018年上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值418961億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.8%。

 

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速與去年四季度持平，比去年同期小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，二季度增速比一季度也回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增速雖然小幅下行，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，新動(dòng)能快速成長(zhǎng)。

 

　　連平表示，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，上半年第三產(chǎn)業(yè)增加值增速比第二產(chǎn)業(yè)快1.5個(gè)百分點(diǎn);占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為54.3%，比上年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)13.9個(gè)百分點(diǎn)。從需求結(jié)構(gòu)看，終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為78.5%，高于資本形成總額47.1個(gè)百分點(diǎn)。從工業(yè)結(jié)構(gòu)看，新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品快速成長(zhǎng)。上半年工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，比規(guī)模以上工業(yè)快2.0個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)88.1%，工業(yè)機(jī)器人增長(zhǎng)23.9%，集成電路增長(zhǎng)15.0%。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，新消費(fèi)蓬勃發(fā)展。上半年全國(guó)網(wǎng)上零售額40810億元，同比增長(zhǎng)30.1%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額31277億元，增長(zhǎng)29.8%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為17.4%，同比提高3.6個(gè)百分點(diǎn);非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額9533億元，增長(zhǎng)30.9%。綠色發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。

 

　　連平表示，內(nèi)外需求同步放緩可能給下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來壓力。上半年社融增速持續(xù)走低，貨幣供應(yīng)低位運(yùn)行，也將影響名義GDP增速。但近年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性明顯增強(qiáng)。工業(yè)生產(chǎn)增速仍處于近年高位，顯示隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中去產(chǎn)能任務(wù)的基本完成，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較好。上半年全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.7%，比一季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)在持續(xù)調(diào)控高壓下，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資處于近3年以來的較高水平，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)潛力依然不小。新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用在逐步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)2018年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速略有放緩，全年增速可能維持在6.7%左右。經(jīng)濟(jì)增速雖然會(huì)有所放緩，但仍可關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善及質(zhì)量提升帶來的新機(jī)遇。其中，包括資本與技術(shù)結(jié)合帶來的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì);產(chǎn)業(yè)集中度提升過程中龍頭企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì);關(guān)稅下降后高端消費(fèi)需求提升機(jī)會(huì);個(gè)稅改革、城市化發(fā)展及貧困人口精準(zhǔn)脫貧后低收入人群收入提升帶來的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)等。

 

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷：“脫虛向?qū)?rdquo;初見成效

 

　　7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年經(jīng)濟(jì)成績(jī)單。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，總的來看，盡管工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)短期回落態(tài)勢(shì)，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍然穩(wěn)定，并呈現(xiàn)較多亮點(diǎn)。

 

　　一是制造業(yè)投資延續(xù)回升。制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)能否“脫虛向?qū)?rdquo;的關(guān)鍵指標(biāo)，在上半年固定資產(chǎn)投資、基建投資(不含電力)同比增長(zhǎng)6.0%、7.3%，增速較1月份至5月份回落0.1個(gè)、2.1個(gè)百分點(diǎn)的情況下，制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資成為突出亮點(diǎn)，1月份至6月份制造業(yè)投資、民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.8%、8.4%，較1月份至5月份提高1.6個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月增速加快。“這表明，前期制造業(yè)增值稅稅率從17%降至16%、退還增值稅期末留抵稅額等系列政策措施正逐步發(fā)揮效力。未來制造業(yè)投資仍有望延續(xù)回升。”李迅雷說。

 

　　二是房地產(chǎn)調(diào)控效果明顯。上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資保持穩(wěn)中略降態(tài)勢(shì)，1月份至6月份同比增長(zhǎng)9.7%，增速較1月份至5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐步降溫，6月份商品房銷售面積、住宅銷售面積同比增長(zhǎng)4.4%、5.8%，增速較上月回落3.6個(gè)、2.6個(gè)百分點(diǎn)，表明前期房地產(chǎn)調(diào)控措施效果明顯。但也需要看到，上半年待售商品房去化速度有所加快，6月份商品房、住宅待售面積分別下降927萬平方米、642萬平方米，均較上月回升。同時(shí)，6月份房屋新開工面積、住宅新開工面積同比增長(zhǎng)15.0%、20.8%，較上月回落5.8個(gè)、3.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，1月份至6月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國(guó)內(nèi)貸款同比下降7.9%，較上月擴(kuò)大5.1個(gè)百分點(diǎn)。李迅雷認(rèn)為，存量商品房去化速度加快但新開工面積不足，并且在金融去杠桿、房地產(chǎn)開發(fā)商資金獲取受限的情況下，未來房地產(chǎn)短期供給可能受到影響。

 

　　三是消費(fèi)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義、實(shí)際、限額以上同比增速分別為9.0%、7.0%、6.5%，分別較5月份回升0.5個(gè)、0.2個(gè)、1個(gè)百分點(diǎn)，其中必需消費(fèi)品全線反彈;網(wǎng)絡(luò)實(shí)物消費(fèi)延續(xù)了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);盡管6月份汽車銷售下降7.0%，跌幅較上月擴(kuò)大6個(gè)百分點(diǎn)，但主要受7月1日起下調(diào)汽車整車和零部件進(jìn)口關(guān)稅稅率影響，伴隨政策影響逐步消退，未來汽車消費(fèi)有望回歸正常。李迅雷表示，更值得注意的是，自2016年4月份以來，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速連續(xù)26個(gè)月超過固定資產(chǎn)投資增速，表明投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，消費(fèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”作用將進(jìn)一步發(fā)揮。

 

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性增強(qiáng)

 

　　今年二季度，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.7%，一季度為6.8%。6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，預(yù)期6.5%，前值6.8%。

 

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體平穩(wěn)。

 

　　在投資方面，今年1月份至6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增速較1月份至5月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，投資整體平穩(wěn)，但構(gòu)成項(xiàng)的表現(xiàn)明顯分化。其中，制造業(yè)投資相對(duì)亮眼，累計(jì)增速升至近期高點(diǎn);民間固定資產(chǎn)投資保持向好，累計(jì)增速升至8.4%;制造業(yè)投資累計(jì)同比增速較前值上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至6.8%，創(chuàng)下2016年3月份以來新高。高端制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)19.7%，較1月份至5月份提升5.1個(gè)百分點(diǎn);汽車制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)8.5%，較1月份至5月份提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速如期回落至9.7%，印證了此前支撐房地產(chǎn)投資高漲的主要因素是土地購(gòu)置費(fèi)用滯后計(jì)入?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)(不含電力)投資完成額累計(jì)增速繼續(xù)大幅回落。受防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，地方政府融資面臨較強(qiáng)約束，導(dǎo)致財(cái)政支持力度減弱，對(duì)基建投資形成限制。

 

　　在消費(fèi)方面，6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.0%，雖結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的回落，但仍明顯低于近5年同期的平均增速。本月消費(fèi)回升主要由于端午小長(zhǎng)假和年中促銷促進(jìn)消費(fèi)增加，對(duì)上月偏低的消費(fèi)形成彌補(bǔ)作用。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，占比較高的消費(fèi)項(xiàng)目中，石油制品、紡織、家用電器和音像器材、建筑及裝潢材料的消費(fèi)同比增速都有回升，但汽車消費(fèi)同比增速大幅下滑至-7.0%，成為2002年以來的新低，對(duì)消費(fèi)形成嚴(yán)重拖累。7月1日起汽車進(jìn)口關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車消費(fèi)有望回升。

 

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜：結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加大

 

　　上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好。其中，消費(fèi)支出、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和制造業(yè)投資成為結(jié)構(gòu)調(diào)整中的亮點(diǎn)，為奮力前行中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的支撐。

 

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜認(rèn)為，觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資、出口、消費(fèi)三個(gè)主要引擎的變化，可見2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐在加大。2009年以來，資本形成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率逐步走低，維持在30%左右;凈出口的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在零軸上下，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度整體下降，中國(guó)進(jìn)口需求對(duì)世界的影響力擴(kuò)大;終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率在2018年年中上升至近9年以來的高點(diǎn)78.5%，消費(fèi)支出已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前主要的發(fā)展動(dòng)力。

 

　　馬韜說：“產(chǎn)業(yè)升級(jí)是2018年上半年的另一個(gè)主要趨勢(shì)。盡管去產(chǎn)能、去庫存進(jìn)程中工業(yè)整體供給逐步縮減，新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)卻在持續(xù)加速。”上半年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速達(dá)到8.7%，比整體工業(yè)增加值增速高2%，新能源、工業(yè)機(jī)器人、集成電路等產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)。服務(wù)業(yè)也呈現(xiàn)類似格局，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占全社會(huì)消費(fèi)品零售額比重繼續(xù)增長(zhǎng)，從2015年初的8.3%提高到了2018年年中的17.4%。

 

　　馬韜表示，制造業(yè)投資在2018年二季度的大幅反彈是細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)中為超預(yù)期的亮點(diǎn)。2018年上半年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速回升至6.8%，制造業(yè)相關(guān)外商直接投資實(shí)際使用金額增速實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的大幅增長(zhǎng)。在基建和房地產(chǎn)投資整體減速的情況下，制造業(yè)投資的改善提示供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已顯著去化了無效產(chǎn)能、釋放了社會(huì)資源、降低了企業(yè)成本，并終促進(jìn)了先進(jìn)產(chǎn)能的形成。

 

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：樂觀看待轉(zhuǎn)型陣痛

 

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.7%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)3.8%，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.8%，增速連續(xù)3個(gè)月回升;第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)6.8%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)7.3%。全國(guó)商品房銷售面積77143萬平方米，增長(zhǎng)3.3%。全國(guó)商品房銷售額達(dá)66945億元，增長(zhǎng)13.2%。博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，從數(shù)據(jù)不難看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，房地產(chǎn)景氣度仍然向好。開發(fā)商對(duì)后市預(yù)期邊際上相對(duì)更為樂觀，體現(xiàn)為購(gòu)地面積持續(xù)環(huán)比上升。同時(shí)，社會(huì)融資環(huán)比增速處于低位，表內(nèi)信貸擴(kuò)張。

 

　　魏鳳春認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還說明，出口仍然維持較高景氣，制造業(yè)投資延續(xù)企穩(wěn)。上半年，出口情況較佳，貨物出口總額達(dá)75120億元，增長(zhǎng)4.9%;制造業(yè)投資繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)投資增速明顯。

 

　　此外，魏鳳春分析說，從今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，貿(mào)易摩擦、金融監(jiān)管環(huán)境是近期影響經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的兩個(gè)因素。一方面，不宜因短期貿(mào)易摩擦看空中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展;另一方面，對(duì)于金融監(jiān)管環(huán)境的變化，市場(chǎng)不應(yīng)過分悲觀，應(yīng)以更加積極和樂觀的心態(tài)看待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和防風(fēng)險(xiǎn)過程中的陣痛。

 

　　“總體看，上半年我國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)有‘壓艙石’。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化引導(dǎo)系統(tǒng)性資產(chǎn)配置的重心發(fā)生變化，也決定著二級(jí)資產(chǎn)的配置。”魏鳳春說。

 

　　國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春：消費(fèi)率呈回升趨勢(shì)

 

　　7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總的來說延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，制造業(yè)投資連續(xù)3個(gè)月回升，政府主動(dòng)調(diào)控將基建投資降至更可持續(xù)的水平(7%左右)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍處在改善通道上，高質(zhì)量發(fā)展之勢(shì)逐漸形成。從工業(yè)結(jié)構(gòu)看，上半年工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，比規(guī)模以上工業(yè)快2.0個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)88.1%，工業(yè)機(jī)器人增長(zhǎng)23.9%，集成電路增長(zhǎng)15.0%。從投資角度來看，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.1%，增速比全部投資快7.1個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　“固定資產(chǎn)投資因基建增速而不斷放緩，但民間投資帶動(dòng)制造業(yè)投資增速回升是一大亮點(diǎn)。”花長(zhǎng)春說。制造業(yè)投資比一季度加快3.0個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)6.8%，符合此前預(yù)期，這與經(jīng)濟(jì)中周期(企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)。從行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車、通用設(shè)備和金屬制品業(yè)投資改善較為明顯。

 

　　花長(zhǎng)春認(rèn)為，消費(fèi)業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)力量，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要原因。上半年，全國(guó)居民人均可支配收入同比名義增長(zhǎng)8.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.6%，相對(duì)不錯(cuò)，這是消費(fèi)能夠維持較快增長(zhǎng)的主要原因。受人均收入上升、社會(huì)保障體系增強(qiáng)、人口年齡結(jié)構(gòu)變化等因素帶動(dòng)，我國(guó)消費(fèi)率已經(jīng)呈回升趨勢(shì)。上半年消費(fèi)貢獻(xiàn)GDP增速達(dá)78.5%。居民部門消費(fèi)行為的變化是漸進(jìn)式的，短期內(nèi)很難像投資行為那樣劇烈變化，因此，當(dāng)消費(fèi)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)達(dá)到較高程度時(shí)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性會(huì)比較好。

 

　　(責(zé)任編輯：韓夢(mèng)晨)